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? ? 本文核心觀點(diǎn)：近期垃圾分類政策密集出臺(tái)，上海試點(diǎn)啟動(dòng)，推廣速度超預(yù)期。分類將重構(gòu)。生活垃圾產(chǎn)業(yè)鏈格局，其中配套收集、清運(yùn)設(shè)備提供商與餐廚垃圾垃圾處置最直接受益。
? ? 摘要：近期垃圾分類政策密集出臺(tái)，主席表態(tài) 國(guó)常會(huì)修訂《固廢法》 部委制定時(shí)間表，政策表態(tài)明確。1）近日習(xí)主席對(duì)垃圾分類工作做出重要指示。2）6月5日，國(guó)常會(huì)通過固廢法修訂草案，垃圾分類寫入其中。3）6月6日，住建部等發(fā)布《關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，垃圾分類工作時(shí)間表出臺(tái)，上海將在7月全面開始試點(diǎn)。
? ? 垃圾分類政策回顧：2015年緣起，2019年加速。1）我國(guó)垃圾分類政策起于2015年，生態(tài)文明體制改革總體方案將制定垃圾分類制度列為一項(xiàng)重要改革任務(wù)，住建部公布第一批26個(gè)生活垃圾分類示范城市；2）2016年，習(xí)主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十四次會(huì)議提出要普遍推行垃圾分類制度；3）2017年，生活垃圾分類制度實(shí)施方案、推進(jìn)46個(gè)重點(diǎn)城市生活垃圾分類工作等方案出臺(tái)；4）2018年，垃圾分類寫入固廢法（修訂草案征求意見稿）；5）2019年，習(xí)主席進(jìn)一步對(duì)垃圾分類工作做出重要指示，部委制定時(shí)間表加速推進(jìn)垃圾分類，推進(jìn)不斷提速。在垃圾分類工作上全國(guó)領(lǐng)先的上海，《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》也將于7月1日起施行。
? ? 垃圾分類短期面臨較大困難，但推進(jìn)速度將超預(yù)期。1）垃圾分類在我國(guó)處于起步期，前端分類的重點(diǎn)在于公民對(duì)于垃圾分類生活習(xí)慣的養(yǎng)成，推行難度較大。目前我國(guó)城市主流模式為粗放的集中混合收集運(yùn)輸處理，和政策要求的目標(biāo)相比仍有較大差距。2）走在正確路上，垃圾分類推進(jìn)速度將超預(yù)期。對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，垃圾分類是大勢(shì)所趨和正確的方向，在我國(guó)目前推行難度雖大但高層決心強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)推進(jìn)速度也將會(huì)超預(yù)期。
? ? 生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈都將受益，而餐廚垃圾處理設(shè)施放量最為值得關(guān)注。垃圾分類將帶動(dòng)我國(guó)生活垃圾后端處置產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。直接受益細(xì)分領(lǐng)域包括分類環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)、濕垃圾處理、以及生活垃圾焚燒和再生資源回收。1）分類環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)：垃圾精細(xì)分類后，將帶動(dòng)不同品類垃圾的配套收集與轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備投資。利好環(huán)衛(wèi)設(shè)備類企業(yè)，包括盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)等。2）濕垃圾處理：目前我國(guó)家庭廚余濕垃圾占垃圾總量36-52%以上（濕重），垃圾分類全面推行后，濕垃圾單獨(dú)處置市場(chǎng)將顯著爆發(fā)，釋放565億設(shè)施投資市場(chǎng)空間；同時(shí)創(chuàng)造137億的年運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間，受不同區(qū)域氣候環(huán)境影響，厭氧消化與好氧堆肥有望分別在南方與北方地區(qū)迅速推廣，帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備銷售放量，維爾利等公司直接受益。3）再生資源回收：隨著城鎮(zhèn)化率提高，二三線城市生活垃圾中，可回收組分已提升到20%（濕重），垃圾分類后可回收物量將增加，紙品、塑料與金屬等物質(zhì)的再生回收量有望顯著增加，減少資源浪費(fèi)。
? ? 風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾分類推進(jìn)低于預(yù)期。
? ? 正文
? ? 1. 主席表態(tài) 國(guó)常會(huì)修訂《固廢法》 部委制定時(shí)間表，政策表態(tài)明確
? ? 近日習(xí)近平主席對(duì)垃圾分類工作做出重要指示。
習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，實(shí)行垃圾分類，關(guān)系廣大人民群眾生活環(huán)境，關(guān)系節(jié)約使用資源，也是社會(huì)文明水平的一個(gè)重要體現(xiàn)。
習(xí)近平指出，推行垃圾分類，關(guān)鍵是要加強(qiáng)科學(xué)管理、形成長(zhǎng)效機(jī)制、推動(dòng)習(xí)慣養(yǎng)成。
習(xí)近平十分關(guān)心垃圾分類工作。2016年12月，他主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議研究普遍推行垃圾分類制度，強(qiáng)調(diào)要加快建立分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸、分類處理的垃圾處理系統(tǒng)，形成以法治為基礎(chǔ)、政府推動(dòng)、全民參與、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、因地制宜的垃圾分類制度，努力提高垃圾分類制度覆蓋范圍。習(xí)近平還多次實(shí)地了解基層開展垃圾分類工作情況，并對(duì)這項(xiàng)工作提出明確要求。
? ? 6月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）》。
現(xiàn)行《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》（固廢法）頒布于1995年，2004年進(jìn)行了初次修訂，2013年、2015年、2016年又分別對(duì)生活垃圾處置設(shè)施、進(jìn)口廢物分類管理及危險(xiǎn)廢物轉(zhuǎn)移制度等特定條款進(jìn)行了修正。2017年，全國(guó)人大常委會(huì)組織開展“固廢法”執(zhí)法檢查，在執(zhí)法檢查報(bào)告中明確指出，“盡快啟動(dòng)‘固廢法’的修訂工作”。目前，全國(guó)人大常委會(huì)已將“固廢法”修訂列入2018年立法工作計(jì)劃。
固廢法修訂草案第四十四條提出：地方各級(jí)人民政府應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)城鄉(xiāng)生活垃圾分類、收集、貯存、運(yùn)輸、處置設(shè)施，并保障其正常運(yùn)行，提高生活垃圾的利用率和無害化處置率，促進(jìn)生活垃圾收集、處置的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，逐步建立和完善生活垃圾污染環(huán)境防治的社會(huì)服務(wù)體系。
固廢法修訂草案第四十九條提出：國(guó)家推行生活垃圾分類制度，地方各級(jí)人民政府應(yīng)做好分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸、分類處理體系建設(shè)，采取符合本地實(shí)際的分類方式，配置相應(yīng)的設(shè)施設(shè)備，促進(jìn)可回收物充分利用，實(shí)現(xiàn)生活垃圾減量化、資源化和無害化。
? ? 6月6日，住建部等發(fā)布《關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，垃圾分類工作時(shí)間表出臺(tái)。
自2019年起：在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面啟動(dòng)生活垃圾分類工作。
到2020年：46個(gè)重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。其他地級(jí)城市實(shí)現(xiàn)公共機(jī)構(gòu)生活垃圾分類全覆蓋，至少有1個(gè)街道基本建成生活垃圾分類示范片區(qū)。
到2022年：各地級(jí)城市至少有1個(gè)區(qū)實(shí)現(xiàn)生活垃圾分類全覆蓋，其他各區(qū)至少有1個(gè)街道基本建成生活垃圾分類示范片區(qū)。
到2025年：全國(guó)地級(jí)及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。
? ? 2. 垃圾分類政策回顧：2015年緣起，2019年加速
? ? 我國(guó)垃圾分類政策起于2015年，生態(tài)文明體制改革總體方案將制定垃圾分類制度列為一項(xiàng)重要改革任務(wù)，住建部公布第一批26個(gè)生活垃圾分類示范城市；2016年，習(xí)主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十四次會(huì)議提出要普遍推行垃圾分類制度；2017年，生活垃圾分類制度實(shí)施方案、推進(jìn)46個(gè)重點(diǎn)城市生活垃圾分類工作等方案出臺(tái)；2018年，垃圾分類寫入固廢法（修訂草案征求意見稿）。
? ? 2019年，習(xí)主席進(jìn)一步對(duì)垃圾分類工作做出重要指示，部委制定時(shí)間表加速推進(jìn)垃圾分類。在垃圾分類工作上全國(guó)領(lǐng)先的上海市，《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》也將于2019年7月1日起施行，上海市的2019年全市生活垃圾分類工作三大目標(biāo)包括1）70%以上居住區(qū)實(shí)現(xiàn)垃圾分類實(shí)效達(dá)標(biāo)，2）建成“兩網(wǎng)融合”服務(wù)點(diǎn)8000個(gè)、中轉(zhuǎn)站170座。全市干垃圾日均控制量不高于21000噸，濕垃圾分類量日均高于5520噸，可回收物回收量日均高于3300噸，3）《條例》貫徹實(shí)施社會(huì)氛圍基本形成。
? ? 3. 垃圾分類短期面臨較大困難，但推進(jìn)速度將超預(yù)期
? ? 垃圾分類在我國(guó)處于起步期，前端分類的重點(diǎn)在于公民對(duì)于垃圾分類生活習(xí)慣的養(yǎng)成，推行難度較大。目前我國(guó)城市主流模式為粗放的集中混合收集運(yùn)輸處理，而政策規(guī)定我國(guó)垃圾分類工作的目標(biāo)為到2025年全國(guó)地級(jí)及以上城市基本建成分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸、分類處理的生活垃圾分類處理系統(tǒng)，將生活垃圾基本分類為有害垃圾、濕垃圾、可回收物和干垃圾并分類處理，現(xiàn)狀和政策要求的目標(biāo)相比仍有較大差距。
? ? 走在正確路上，垃圾分類推進(jìn)速度將超預(yù)期。對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，垃圾分類是大勢(shì)所趨和正確的方向，在我國(guó)目前推行難度雖大但高層決心強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)推進(jìn)速度也將會(huì)超預(yù)期。
? ? 4. 生活垃圾處置全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫蛷N垃圾處理設(shè)施放量最為值得關(guān)注
? ? 生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈都將受益，而餐廚垃圾處理設(shè)施放量最為值得關(guān)注。垃圾分類推行將帶來我國(guó)生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和升級(jí)，隨著垃圾分類的全面推廣，我國(guó)生活垃圾處置行業(yè)將步入新時(shí)代。直接受益細(xì)分領(lǐng)域包括分類環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)、濕垃圾處理、以及生活垃圾焚燒和再生資源回收，其中餐廚垃圾&濕垃圾處理設(shè)施放量最為值得關(guān)注。
? ? 分類環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)：垃圾分類將直接帶來新增的前端分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸?shù)沫h(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)需求，受益公司包括盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、中國(guó)天楹等。
? ? 濕垃圾處理：垃圾分類全面推行后濕垃圾（廚余及餐廚等垃圾）處理市場(chǎng)將爆發(fā)，餐廚垃圾處理設(shè)施放量值得關(guān)注。我們保守估算全國(guó)城鎮(zhèn)餐廚垃圾處理將釋放565億設(shè)施投資市場(chǎng)空間；同時(shí)創(chuàng)造137億的年運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間。受不同區(qū)域氣候環(huán)境影響，厭氧消化與好氧堆肥有望分別在南方與北方地區(qū)迅速推廣。
? ? 1）設(shè)施投資市場(chǎng)空間：按照人均日產(chǎn)餐廚垃圾0.15千克和我國(guó)2018年城鎮(zhèn)常住人口8.31億計(jì)算我國(guó)城鎮(zhèn)餐廚垃圾產(chǎn)生量為12.47萬(wàn)噸/日。而根據(jù)中國(guó)環(huán)聯(lián)數(shù)據(jù)，截止2017年10月全國(guó)不完全統(tǒng)計(jì)已投運(yùn)的餐廚垃圾處理產(chǎn)能僅1.87萬(wàn)噸/日，處理能力缺口較大。若處理設(shè)施按照噸投資53.3萬(wàn)元（根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”全國(guó)力爭(zhēng)新增餐廚垃圾處理能力3.44萬(wàn)噸/日，總投資183.5億，噸投資53.3萬(wàn)元）計(jì)算，則全國(guó)城鎮(zhèn)餐廚垃圾處理有565億設(shè)施投資市場(chǎng)空間。
? ? 2）年運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間：根據(jù)已有項(xiàng)目的平均情況，假設(shè)每噸餐廚垃圾產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)收入按照300元計(jì)算（政府收運(yùn) 處理的補(bǔ)貼費(fèi)用約為200元/噸、產(chǎn)品收入約100元/噸），則我國(guó)城鎮(zhèn)餐廚垃圾處理行業(yè)年運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間137億元。
? ? 3）主流技術(shù)路線：資源化為餐廚垃圾處理最佳方式，技術(shù)路線一般有飼料化處理、好氧堆肥、厭氧消化等技術(shù)，受不同區(qū)域氣候環(huán)境影響，厭氧消化與好氧堆肥有望分別在南方與北方地區(qū)應(yīng)用。受益于濕垃圾處理市場(chǎng)爆發(fā)的A股餐廚垃圾處理公司，包括維爾利等。
? ? 生活垃圾焚燒：干濕垃圾分離后，一方面生活垃圾熱值將有所提升，另一方面，需要焚燒處置的垃圾量將減少，在目前垃圾焚燒產(chǎn)能依然供不應(yīng)求的大背景下，入廠垃圾熱值提升將提升垃圾焚燒廠噸發(fā)電量從而提升垃圾焚燒廠盈利能力，垃圾焚燒公司將受益，推薦中國(guó)光大國(guó)際、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保。
? ? 再生資源回收：垃圾分類后從生活垃圾中分離出來的可回收物量將增加，包括廢紙，廢塑料，廢金屬，廢玻璃，廢包裝物，廢舊紡織物，廢棄電器電子產(chǎn)品，廢紙塑鋁復(fù)合包裝等。從事再生資源回收的公司將受益，包括中再資環(huán)、啟迪桑德等，但由于我國(guó)再生資源回收體系目前已較為完善，從事再生資源回收業(yè)務(wù)的公司受益于垃圾分類或不顯著。
? ? 5. 風(fēng)險(xiǎn)提示
? ? 垃圾分類推進(jìn)低于預(yù)期。
